क्या आपने कभी सोचा है कि कोई एक स्टॉक 200 रुपये में और दूसरा 1200 रुपये में क्यों बिकता है? आखिर ये कीमतें कौन तय करता है? इस लेख में हम यही देखेंगे कि – आंतरिक मूल्य क्या है ( Intrinsic Value of Share meaning in Hindi), और किसी भी स्टॉक के आंतरिक मूल्य की गणना कैसे की जाती है।
शेयर बाजार में आपने तकनीकी विश्लेषण के विभिन्न टूल और तकनीकों और उनका उपयोग करने के तरीके के बारे में सीखा होगा। अब, एक मिनट के लिए रुकें और आगे बढ़ने से पहले मौलिक विश्लेषण (fundamental analysis in hindi) के साथ इसकी तुलना करें। यहीं पर शेयरों के आंतरिक मूल्य (Intrinsic Value of Shares) की अवधारणा काम आती है। यह वह आंकड़ा है जिसके चारों ओर तकनीकी विश्लेषण की पूरी प्रक्रिया घूमती रहती है।
आंतरिक मूल्य क्या है?
किसी भी स्टॉक का आंतरिक मूल्य उसका वास्तविक मूल्य होता है। इसकी गणना उस मौद्रिक (monetary) लाभ के आधार पर की जाती है जिसे कि आप भविष्य में इससे प्राप्त होने की उम्मीद करते हैं।
आइए इसे आसानी से समझे – यह वह अधिकतम मूल्य है जिस पर आप भविष्य में बिना किसी नुकसान के संपत्ति खरीद सकते हैं। इससे पहले कि आप लगे कि यह कितना जटिल है, आइए हम इसे विस्तार से समझे।
यह सच है कि तकनीकी विश्लेषण आपको यह अनुमान लगाने में मदद करता है कि स्टॉक की कीमत कैसे आगे बढ़ने वाली है और यह किस कीमत के स्तर तक पहुंच सकती है या छू सकती है।
हालांकि, कीमत अभी भी स्टॉक के आंतरिक मूल्य से बहुत ही निकटता से जुड़ी हुई है। इसलिए, तकनीकी विश्लेषण सिर्फ स्टॉक प्राइस मूवमेंट की दिशा और सीमा निर्धारित करने में मदद करता है। जबकि आंतरिक मूल्य आपको किसी स्टॉक की बेस्ट प्राइस बताता है जहां पर आपको उस स्टॉक को खरीदना चाहिए।
अगर किसी स्टॉक की प्राइस किसी दिशा में मूव कर रही है तो उसने कही से तो शुरुआत की होगी। जैसे मान लीजिए कि एक शेयर की कीमत अभी 200 रुपये है। आपका तकनीकी विश्लेषण ये बताता है कि यह बढ़कर 225 रुपये हो जाएगी। लेकिन सवाल ये आता है कि 200 रुपये की मौजूदा कीमत कहां से आई? इस तरह के शेयर मार्केट के गणित के लिए एक विधि होती है।
एक उदाहरण से समझते हैं, मान लीजिए आप एक घर को खरीद रहे हैं, और इस अपार्टमेंट का मुख्य उद्देश्य इसे किराए पर देना है। तो आप इसके लिए कितना भुगतान करने को तैयार होंगे?
मान लीजिए आप इसे दस साल तक खरीदकर रखना चाहते हैं। आप शायद इसके लिए उससे अधिक भुगतान नहीं करना चाहेंगे जितना आप संभवतः इससे कर सकते हैं। दूसरे शब्दों में, 10 वर्षों में अर्जित कुल किराया, साथ ही वह कीमत जो आपको दस वर्षों के बाद इसे बेचने पर प्राप्त हो सकती है। इस प्रकार प्राप्त मूल्य फ्लैट का आंतरिक मूल्य होगा।
आंतरिक मूल्य का सटीकता से पता लगाने के लिए, इसमें मुद्रास्फीति(inflation) और विभिन्न प्रकार के जोखिमों एडजस्ट किया जाता है। आंतरिक मूल्य की गणना करने की इस पद्धति को Discounted Cash Flow Model (DCF) या वर्तमान मूल्य मॉडल का उपयोग होता है। इसका उपयोग किसी स्टॉक के आंतरिक मूल्य की गणना करने के लिए किया जाता है।
तो निष्कर्ष ये निकलता है कि “किसी स्टॉक का आंतरिक मूल्य वह कुल राशि है जो आप भविष्य में इस स्टॉक से अर्जित कर सकते हैं।”
अगर आप सोच रहे है की लॉन्ग टर्म निवेश से शेयर मार्केट में पैसा कैसे कमाए तो उसके लिए सबसे पहले आप कंपनी की आंतरिक वैल्यू की जानकारी प्राप्त कर सकते है।
आंतरिक मूल्य के मूल्यांकन की विधि
किसी कंपनी के आंतरिक मूल्य का मूल्यांकन करते समय, उद्योग के व्यवसायियों द्वारा उपयोग की जाने वाली तीन मुख्य विधियाँ हैं:
विधि 1: वित्तीय मेट्रिक का उपयोग करके
मौलिक विश्लेषण के लिए सबसे महत्त्वपूर्ण मेट्रिक या रेश्यो है पी ई रेश्यो (PE ratio in hindi) और इसी की मदद से इन्ट्रिंसिक वैल्यू की गणना कर सकते है।
आइये जानते है कि इसका फार्मूला क्या है:
Intrinsic Value= Earning Per Share (EPS) *(1+r)*PE ratio
यहाँ पर,
r= आने वाले सालो में कंपनी किस रेट पर ग्रो करेगी
इसे समझने के लिए एक उदाहरण लेते है, मान लेते है की एक कंपनी ABC का पिछले 1 वर्ष का EPS रु 210 है, अब मान लेते है की आने वाल 5 वर्ष तक कंपनी 12.5% के हिसाब से ग्रो करेगी, और इसके साथ कंपनी का PE ratio 35.5 है।
इन्ही सब वैल्यू को ऊपर दिए गए फार्मूला में डालेंगे तो आप इन्ट्रिंसिक वैल्यू की जानकारी प्राप्त कर सकते है। तो यहाँ पर ABC कंपनी की इन्ट्रिंसिक वैल्यू:
21*(1+0.125)* 35.5
= 838.68
अब यहाँ पर मान लेते है कि स्टॉक की कीमत रु1000 है तो यहाँ से पता लगता है कि कंपनी ओवरवैल्यूड है और इसमें निवेश करना एक सही निर्णय नहीं है, लेकिन दूसरी तरफ अगर स्टॉक की कीमत रु600 होती तो ये स्टॉक आपको आने वाले समय में एक अच्छा मुनाफा कमाने का मौका प्रदान कर सकता है।
विधि 2: एसेट के आधार पर मूल्यांकन
इन्ट्रिंसिक वैल्यू की गणना करने के लिए एक और मेथड है जिसमे आप कंपनी के एसेट और लायबिलिटी के आधार पर इन्ट्रिंसिक वैल्यू का मूल्यांकन कर सकते है।
इसको निकलने का फॉर्मूला निम्नलिखित है:
इन्ट्रिंसिक वैल्यू= (कंपनी के टेनजिबल और नॉन-टेनजिबल एसेट की कुल राशि)-(कंपनी की लायबिलिटी की कुल राशि)
कंपनी के एसेट और लायबिलिटी की वैल्यू आप बैलेंस शीट (balance sheet in hindi) से निकाल सकते है।
अब ऊपर दी हुए कंपनी की अगर इस फॉर्मूला से इन्ट्रिंसिक वैल्यू निकालनी हो तो उसके लिए उदाहरण लेते है, मान लेते है कि ABC कंपनी की एसेट वैल्यू रु500 मिलियन है और इसकी लायबिलिटी रु200 मिलियन, तो यहाँ पर फॉर्मूला का इस्तेमाल करके इन्ट्रिंसिक वैल्यू होगी:
इन्ट्रिंसिक वैल्यू= रु (500-200)
= रु 300
हालांकि ये काफी आसान तरीका है लेकिन इसके कुछ नाकारत्मक पक्ष भी है, क्योकि इसमें आप कंपनी के ग्रोथ और अन्य पैरामीटर को देखा नहीं जाता।
विधि 3: डीसीएफ विश्लेषण
डीसीएफ को डिस्काउंटेड कैश फ्लो (डीसीएफ) पद्धति के रूप में भी जाना जाता है, जो आंतरिक मूल्य निकालने के लिए सबसे अधिक इस्तेमाल किया जाने वाला तरीका है। इस विधि में, विश्लेषक व्यवसाय के भविष्य के कैशफ्लो की भविष्यवाणी करता है और कंपनी की भारित औसत लागत (डब्ल्यूएसीसी) का उपयोग करके इसका वर्तमान मूल्य निकालता है।
आइए अब यह समझने के लिए एक उदाहरण देखें कि डीसीएफ पद्धति की सहायता से किसी स्टॉक का आंतरिक मूल्य कैसे निकाला जाता है।
बहुत से अर्थशास्त्री मानते हैं कि डिस्काउंटेड कैश फ्लो (डीसीएफ) विश्लेषण स्टॉक के आंतरिक मूल्य की गणना करने का सबसे अच्छा तरीका है। DCF विश्लेषण करने के लिए, आपको तीन चरणों का पालन करना होता है:
- कंपनी के भविष्य के सभी कैशफ्लो का अनुमान लगाएं।
- इनमें से प्रत्येक भविष्य के कैशफ्लो के वर्तमान मूल्य की गणना करें।
- स्टॉक के आंतरिक मूल्य को पाने के लिए वर्तमान मूल्यों का योग करें।
इसमें पहला चरण अब तक का सबसे कठिन चरण है। एक कंपनी के भविष्य के कैशफ्लो का अनुमान लगाने के लिए आपको वॉरेन बफेट और नास्त्रेदमस के कौशल को जोड़ना होगा। तभी आप भविष्य के कैशफ्लो का अनुमान लगा सकते है। इससे पहले आपको शायद कंपनी के फाइनेंसियल विवरणों को अच्छे से समझने की आवश्यकता होगी। भविष्य में कैशफ्लो कैसे बदल सकता है, इसके बारे में शिक्षित अनुमान लगाने के लिए आपको कंपनी की विकास संभावनाओं की एक अच्छी समझ हासिल करने की भी आवश्यकता होगी।
यहां वह सूत्र दिया गया है जिसका उपयोग आप डिशकाउंटेड कैशफ्लो विश्लेषण का उपयोग करके आंतरिक मूल्य की गणना करने के लिए कर सकते हैं:
आंतरिक मूल्य = (CF1)/(1 + r)^1 + (CF2)/(1 + r)^2 + (CF3)/(1 + r)^3 + … + (CFn)/(1 + आर)^एन
जहां:
CF1 :- एक कंपनी के पहले बर्ष में कैशफ्लो है।
CF2 :- एक कंपनी के दूसरे बर्ष में कैशफ्लो है।
r :- ये वह दर है जो कंपनी कहीं और पैसा निवेश करके प्राप्त करती हैं।
n :- No of Periods
आंतरिक मूल्य का महत्व
किसी स्टॉक के मौजूदा मार्केट प्राइस की तुलना में आंतरिक मूल्य यह तय करने में मदद करता है कि वह स्टॉक एक अच्छी खरीद या अच्छी बिक्री है।
एक स्टॉक को अच्छी खरीद माना जाता है, अगर उस स्टॉक का मौजूदा मार्केट प्राइस उसके आंतरिक मूल्य से कम है। जबकि, स्टॉक को एक अच्छी बिक्री माना जाता है, अगर मौजूदा मार्केट प्राइस उस विशेष स्टॉक के आंतरिक मूल्य से अधिक है।
आंतरिक मूल्य ही आपको बताता है कि आपको किसी स्टॉक में कब निवेश करना चाहिए और कब निकलना चाहिए। इसलिए ये जरुरी हो जाता है कि आप आंतरिक मूल्य के महत्व को समझे।
आंतरिक मूल्य के लाभ
एक निवेशक के रुप में, निवेश का प्राथमिक उद्देश्य ऐसे शेयरों की खोज करना है जो आंतरिक मूल्य से कम पर ट्रेड कर रहे हैं।
ऐसे स्टॉक्स को अंडर वैल्यु कहा जाता है, यानि की ये आपको उस शेयर की वास्तविक कीमत से कम पर मिल रहे है और इसे खरीदकर आप आने वाले समय में एक अच्छा रिटर्न प्राप्त कर सकते है।
इस लिए वैल्यु निवेशक डीसीएफ मैथड की मदद से स्टॉक की आंतरिक वैल्यु निकाल कर सही समय पर निवेश करते है।
आंतरिक मूल्य के साथ चुनौतियां
हालांकि, आपके पास आंतरिक मूल्य निकालने के रास्ते हैं, लेकिन यह सब इतना आसान नहीं है। इस मूल्य की गणना करते समय आपके सामने आने वाली प्रमुख चुनौतियों में से एक यह है कि इसमें अभ्यास की बहुत आवश्यकता होती है। मूल रूप से, जब यह भविष्य की भविष्यवाणी करने के बारे में है, तो निस्संदेह, यह अनिश्चित है। इसे ध्यान में रखते हुए, सभी सफल निवेशक कंपनी की, पिछली जानकारी को देखते हैं और विभिन्न आंतरिक मूल्यों और आंकड़ों पर आते हैं।
हालांकि, मार्केट मे से बहुत सारे कैल्कुलेटर मौजूद है जो आपको किसी भी कंपनी की आंतरिक वैल्यू को निकाल कर दे सकते है। फिर भी हमारी सलाह कि आप किसी भी निवेश से पहले कंपनी की बारीकियों को अच्छे से समझ ले, जिससे कि वह कंपनी आपको लंबी अवधि में वैल्थ बनाकर दे सके।
निष्कर्ष
किसी शेयर का आंतरिक मूल्य निकालना बहुत ही महत्वपूर्ण है क्योंकि इससे आपको यह आंकलन करने में मदद मिलती है कि आप लाभ में रहने वाले हैं या नहीं। यदि आप बाजार में नौसिखिया या नए हैं, तो किसी पेशेवर की मदद लेना काफी हद तक मददगार हो सकता है। आप जो भी निर्णय लें, सुनिश्चित करें कि यह अच्छी तरह से सोचा और सतर्क पूर्ण हो।
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